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钢厂减产 家里有矿 该不该慌?——钢厂减产潮下的铁矿石市场展望

发布时间:2022-07-21 13:01 人气:

  二季度以来,黑色市场行情整体下跌幅度大、节奏快,是因为多种利空因素的叠加,比如疫情突发、加息超预期、行政限产落空、追保等多因素的发酵,造成了矛盾阶段性的集中爆发,促发了本轮剧烈的下跌行情。

  经过本轮的下跌后,目前钢厂、焦化厂等已经从大面积亏损,变为了成规模的被动检修停产,后期黑色产业链趋势如何?对于铁矿石行情影响几何?本文进行以下分析,以飨读者。

  短期钢材价格企稳反弹,并非黑色供需整体矛盾得到解决。螺纹和近期热卷的产量有比较大幅的回落,生铁日产水平也有较大幅度的降低,对钢铁产业链形成的一定的支撑。并且需求方面,一是钢材价格下跌后有刚需的补库,小的加工企业有利润进行加工生产;二是,钢价下跌后有投机性需求进来摊低成本,使得螺纹的供需有所好转。

  但从黑色整体来看,铁矿石和废钢代表的铁素资源,以及等焦煤为代表的碳素供给将持续回升。下图中可见从铁矿石供给来看,后期依然是环比平稳增加的。所以即使钢厂减产,整体黑色的供需矛盾依然没有根本性解决,只是内部利润再分配的一个过程。

  决定黑色趋势的关键还是看后期的需求能否有效传导。目前有很多的下游企业也在降价促销,下游的成品在累积库存;经济的刺激政策在靠前发力,比如汽车的免税政策,对需求的节奏造成了改变,矛盾实际还在积累,只是拉长了熊市的周期。

  钢材需求的回升力度有限,三季度内大概率会继续维持低需求。因为国内地产6月新开工面积单月同比-45%,继续创造历史最差表现。土地购置面积6月单月同比-52%,也是出现了大幅下滑;地产销售环比好转,但从30大中城市销售高频数据来看,最近环比也出现了大幅回落,存在下半年地产销售进一步恶化的风险。

  基建投资用于对冲经济下行压力,但下半年施工强度也将受到财政收入回落的影响,博兴民用和建筑彩涂对全国工程项目都具有代表性,目前彩涂开机不理想,反映了工地项目开工不积极。调研山东某地市的年度计划项目开工情况也不理想,整体工程项目开工慢。

  下游机械加工行业订单也下滑较多,调研焊管企业订单疫情后萎缩2-3成左右。疫情还在散点爆发,将影响需求节奏;海外需求回落,出口面临压力。政策需要累积效应和传导时间,目前社会融资增速依然偏低,企业和居民中长期增长不理想。

  对于铁矿石而言,6月份以后海外铁矿石发运环比大幅上升,后期到港量也将逐渐增加。从需求看,钢材下游需求乏力,钢厂亏损幅度较大,生铁日产已经开始环比回落,生铁日产已经回落到225万吨的水平。从供需平衡看,伴随着供给的增加以及需求的回落,供给将逐渐宽松。

  从库存推演来看,三季度以后,铁矿石有望继续恢复累库,预估年底港口铁矿石库存将重新回到15000-16000万吨左右的高位水平。

  矿石的边际成本曲线末端陡峭特征,决定了矿价的波动特性。从矿石的成本曲线来看,剧烈下跌的时期或已经过去,后期转向慢跌缓跌的可能较大。

  从黑色整体来看,废钢和铁矿石代表的铁素资源,以及等焦煤为代表的碳素供给将持续回升,所以即使钢厂减产,只是内部利润再分配的一个过程,并非黑色供需整体矛盾得到解决。

  在原料没有大幅减产的情况下,未来趋势的关键还是看后期的需求能否有效传导。目前看,钢材需求的回升力度有限,三季度内大概率会继续维持低需求。有很多的下游企业也在降价促销,向下游的成品在累积库存;经济的刺激政策已经在靠前发力,比如汽车的免税政策,对需求的节奏造成了改变,矛盾实际还在积累,只是拉长了熊市的周期。

  对于铁矿石而言,伴随着供给的增加以及需求的回落,供给将逐渐宽松,铁矿石降库周期或终结,正式开始进入累库周期,基本面趋弱没有变化。从矿石的成本曲线来看,剧烈下跌的时期或已经过去,后期转向慢跌缓跌的可能较大。

  (tip:行情下跌最猛烈的时候已经过去,不该慌,但后期依然不乐观,不要被温水煮了青蛙。当然任何时刻,都不该慌,冷静妥善面对)。

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